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法兰泰克
业绩增长加速，看好双重成长空间
公司发布2023年1-4月主要经营情况公告。 营收增速保持平稳，业绩增速加快。根据公司公告，公司23M1-4实现营收5.86亿元，同比+33.49%，23Q1营收同比+36.36%；23M1-4实现净利润3142.83万元，同比+45.41%，23Q1净利润同比+12.69%；23M1-4实现扣非净利润2385.28万元，同比+65.25%。2023年1-4月公司营收增速保持相对平稳，业绩增速显著加快。我们预计，在制造业景气复苏预期以及去年Q2低基数加持下，公司Q2有望取得更好表现。 起重机相关业务逆势增长，工程机械部件受行业下行影响有所下滑。2022年公司起重机相关产品和服务实现营收16.62亿元，同比+25.94%，毛利率25.61%，同比-4.30pct；工程机械部件实现营收2.07亿元，同比-22.65%，毛利率9.82%，同比-6.61pct。2022年在制造业整体景气承压的大背景下，公司的起重机业务实现逆势增长，主要得益于公司近两年积极拓展物料搬运下游高端领域，如白酒酿造、重卡换电等。同时，由于工程机械行业需求下行，公司工程机械部件营收有所下滑。 欧式起重机享渗透率提升逻辑，白酒酿造、重卡换电等高端应用场景为公司打开新的业绩增长极。随着我国制造业高端升级，欧式起重机产品的渗透率将逐渐提升，公司有望凭借核心零部件优势逐渐提升市占率。白酒业务方面，公司已中标多家白酒行业头部客户智能酿造线项目，随着白酒酿造自动化需求持续上升，公司作为白酒起重机先行者有望充分受益。重卡换电站方面。公司已在多地布局换电站业务，随着第二代换电站的推出公司此项业务有望开始放量。持续看好公司作为工业起重机龙头，欧式起重机渗透率提升、白酒酿造和换电业务突破带来的双重成长空间。 我们预测公司2023-2025年每股收益分别为0.95、1.18、1.45元，参考可比公司2023年平均市盈率，维持法兰泰克（603966）19xPE，目标价18.05元，维持买入评级。 风险提示 原材料价格上升，新业务拓展不及预期，行业竞争加剧，新产品市场变化
广州酒家
国企改革深化有望助力发展提速
公司公告：2023年1-4月，公司实现营收11.52亿元/+24.2%，归母业绩7,108.48万元/+63.4%。 国信社服观点： 1)公司1-4月实现良好增长，全年餐饮复苏+中秋国庆相连有望利好月饼销售，构筑良好基本盘。 2)国企改革利润考核强化下，公司主观有望更加积极进取，助力跨区域、多品类成长提速。今年以来，伴随央国企改革“一利五率”考核明确下，有现金流支撑的利润增长考核成为国企考核重点，有望助力国资更积极谋发展。公司系广州市属国资企业，过往保持稳健发展。伴随国企改革持续深化，我们预计公司经营主观动能有望持续强化，跨区域(粤港澳大湾区加速渗透，加速省外尤其华东突破)、多品类(月饼、速冻、餐饮)、多品牌(广州酒家（603043）+陶陶居等两大老字号品牌)共同驱动，未来中线成长有望提速。此外，上一轮股权激励到期后，公司也不排除寻求更适合公司发展的激励方式，进一步助力其中线成长。 3)餐饮华东扩张，有望助力食品业务省外拓展提速。公司聚焦“餐饮树品牌、食品做规模”，此前依托餐饮深圳门店扩张提升品牌势能，其深圳等食品业务销售也逐步起量。去年广州酒家省外首店开业，今年上海有望开业2家“广州酒家”，其中上海首店4月24日已开业，叠加陶陶居持续异地扩张，餐饮门店省外影响力提升有望为公司食品业务省外扩张尤其华东布局奠基。同时在渠道端，公司此前KA渠道布局已开始取得突破，今年其部分产品现已进入华东地区的盒马、永辉、沃尔玛、Costco等超市。此外，后续如与宏辉果蔬（603336）合作推进，也有望进一步加速其华东区域产能扩张。 4)中线成长测算：跨区域+强品牌+扩产能，我们预计速冻业务未来3年收入有望比肩月饼，“广州酒家+陶陶居”双品牌共同驱动公司“食品+餐饮”业务成长。伴随产能扩张及省内外扩张提速等，我们预计未来3年月饼保持10%左右的稳健增长，速冻伴随跨区域扩张未来2-3年收入增长有望20-30%，2025年收入规模预计有望看齐月饼。 5)投资建议：月饼&餐饮构筑基本盘，国企改革强化成为加速器，双品牌+跨区域+扩产能助力成长，维持“买入”。维持公司2023-2025年EPS为1.28/1.54/1.81元，对应23-25年PE估值23/19/16x。今年中秋和国庆相连按历史规律有望利好月饼销售，叠加餐饮复苏，有望构筑业绩基本盘。同时，依托其“餐饮树品牌、食品做规模”战略，公司餐饮加速异地扩张树品牌，助力其食品业务省外成长，华东若今年明显突破有望打开公司全国扩张空间。国企改革利润考核强化下，公司主观动能有望更加积极，全面助力公司主业跨区域、多品类、多品牌扩张，维持“买入”评级。 风险提示：宏观、疫情等风险，食品卫生安全，收购整合、产能释放不足、异地扩张节奏不及预期。
太平鸟
4月扣非净利率同比提升显著，改革成果持续体现
4月经营数据亮眼，归母净利润扭亏。 太平鸟（603877）发布4月经营数据初步核算，2023年4月公司实现营业收入约5.41亿元，同比减少3,200万元左右，同比-5.6%，降幅较23Q1降幅收窄；实现归属于上市公司股东的净利润约2,100万元，同比增加6,400万元左右，22年同期-4300万元；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约1,600万元，同比增加6,200万元，扭亏，22年同期-4300万元。公司利润增长主要受益于：(1)零售折率有较大提升，销售毛利率得以改善；(2)公司经营费用同比下降，对利润增长贡献明显。 董事长亲自操刀组织架构改革，降本增效成果23Q1以来持续体现 2022年12月28日，公司公告组织架构调整，将原有的六大独立事业部(女装、男装、乐町、童装、鸟巢、物流)+线上运营平台，转化为了三大职能中心(产品研发中心、供应链管理中心、零售运营中心)，有望进一步强化品牌间资源协同，带动公司效率提升。 同时，公司主动收窄零售折扣，23Q1零售折扣率改善10pp以上，由此虽然零售流水受折扣主动优化影响致23Q1收入-16%，但带动毛利率同比+5.8pp至60%。且2022年公司关闭低效门店+23年力行降本增效，费用控制有效，23Q1期间费用率-0.8pp至45.3%，叠加毛利率提升，带动带动Q1扣非利润+58%，扣非净利改善4.0pp至8.6%，单4月来看，零售折扣收窄及控费效果持续，4月扣非净利+9.3pp至3.0%。 经营质量改善是全年首要目标，实控人全额定增展现改革决心 2023全年内最重要目标为利润回升及库存控制，2023年03月22日，公司公布定增预案，计划以17元/股价格定向增发8-10亿元，若按发行上限计算，发行前控股股东及一致行动人合计持股比例预计从67.5%增加到71.1%，体现实控人张江平、张江波对公司的改革决心和发展前景信心。 盈利预测与估值： 组织架构调整落地有望中长期提升增强公司综合运营能力。我们预计公司23/24/25年归母净利润为7.2/8.2/9.2亿元，同比增速为+290%/+13%/+12%，对应PE为17X/15X/13X，公司作为面向年轻消费群体的国潮时尚代表龙头持续致力体系提效，期待改革成果的不断释放，维持“买入”评级。 风险提示：疫情反复导致终端消费不及预期；数据化改革进程低于预期
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