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美联储5月会议纪要:继续加息尚存分歧 后续政策走向更依赖经济数据 环球观焦点

21世纪经济报道 2023-05-26 06:28:51

当地时间5月24日,美联储公布5月议息会议纪要。


(相关资料图)

纪要显示,美联储决策者虽在5月的会议上一致同意上调联邦基金利率25个基点,但在“未来是否有必要进一步加息”的问题上存在意见分歧。一些与会官员认为,如果通胀如预期般回落、经济增长放缓,则之后不需要进一步加息;但也有部分与会官员认为,通胀离2%的政策目标尚有一定距离,仍需要进一步收紧货币政策。

不过,与会者均强调,未来的货币政策路径将取决于最新的经济数据。纪要称,与会者普遍表示尚不确定政策还将收紧多少才是合适的,但更多与会者认为,关键是在5月的会议之后,“保留一定选择的空间”。

此外,纪要还提及“今年年内不会降息”,并预计信贷环境紧缩将对美国经济形成较大的下行风险,美国经济在今年或将轻微衰退。

资深金融专家李徽徽在接受21世纪经济报道记者采访时指出,5月的美联储会议纪要整体态度仍偏“鹰”派,其中,前瞻性指引越来越少,包括对6月加息预期也无任何具体表态,表明美联储“求稳”心态在今年占据主流。但从各项指标来看,李徽徽仍然维持5月加息已是最后一次的判断。

中金公司研究部首席宏观分析师张文朗在接受21世纪经济报道记者采访时表示,从当前的数据来看,目前还不足以得出美联储在6月会继续加息的结论。如果数据没有进一步超预期,美联储大概率还是会于6月暂停加息。

图片来源:视觉中国

6月暂停加息尚未完全确定?

6月的议息会议是否将正式宣布本轮加息告一段落仍存不确定性。

纪要显示,一些(“some”)与会官员认为,降低通胀的进展“慢得令人无法接受”,有必要进一步加息。而另有几位(“several”)与会官员则认为,经济增长放缓,在5月的决议后,“可能没有必要进一步收紧政策”。

上海交通大学上海高级金融学院教授、前美联储高级经济学家胡捷在接受21世纪经济报道记者采访时指出,眼下美联储的分歧背后,主要原因仍是通胀指标。胡捷解释道,从目前的数据来看,各项价格指数的表现仍比较参差。此外,紧张的劳动力市场与薪资高涨的趋势,也是较为典型的不利因素。因此,美联储内部对于这些关键指标仍非常在意。

不过,胡捷预计,美联储在下一次的会议上大概率将停止加息。但停下来之后,政策制定者会保持观望态度,所以并不意味着美联储今年一定不会再次加息。

李徽徽也指出,从5月议息会议纪要来看,美联储并没完全确认6月将暂停加息,参会人员在此问题上有分歧。此外,虽然会议纪要没有具体透露两派的人数占比,但从表述上来看,考虑后续加息的人数占优。但李徽徽认为,美联储更多只是在做预期管理,因此,其目前仍维持早前的预测,预计5月加息将是本轮加息的最后一次。

李徽徽补充称,自去年年初以来,美联储的政策声明都会带上承诺加息的因素,但在最近的几次纪要中,这种前瞻性指引越来越少,显示出美联储眼下的“求稳”心态。

张文朗也对记者指出,目前还不足以判断美联储在6月会选择继续加息。这主要基于几方面的原因:一是从现在到6月的议息会议还有数周的时间,其间5月非农数据和CPI通胀数据将会公布,美联储可以视这两组数据的情况再做判断;二是美联储在5月的货币政策声明中已给出了较为明确的暂停加息暗示,除非在此之后的数据大幅超出预期,否则美联储大概率还是会兑现其暗示;三是美联储还需要考虑继续加息可能引发的风险,如加息导致市场利率持续上升,继而增加银行业的不稳定性等。

未来政策走向将更依赖数据

美联储眼下似乎正朝着更加依赖数据的方向发展。

纪要称,鉴于联邦公开市场委员会(FOMC)在价格稳定及最大就业两大目标所面临的“显著风险”,与会者普遍意识到“密切监测相关数据信息及其对经济前景影响的重要性”。

美联储理事沃勒于5月24日表示,虽然目前的经济数据还没有为6月的利率决议提供明确支撑,但他倾向于需要更多的加息来降低顽固通胀。沃勒表示,自己不支持停止加息,“除非有显著的证据表明通胀率正朝着2%的目标下移。”与诸多表态的联储官员一样,沃勒强调,6月是加息还是暂停加息,“将取决于未来几周的数据”。

李徽徽向记者指出,美联储未来政策走向会更加依赖于数据。“尤其是未来3周的数据,对今年剩下时间内的政策走势会产生决定性的影响”。

李徽徽进一步指出,主要关注的数据可能包括:就业市场是否体现弱势拐点信号,特别是服务业的时薪和职位空缺数数据;二是经济前置指标,如PPI和PMI开始出现高位乏力或加速下滑的趋势;三是零售消费数据是否继续阴跌,差于预期。

谈及未来的货币政策走向,李徽徽表示,美联储的处境已越发艰难。他指出,与去年所处的大环境不一样,去年“抗通胀”压倒一切;而今年开年后,经济衰退、通胀粘性、银行流动性、债务违约等交织在一起,美联储所面临的需要平衡的因素越来越多。

但李徽徽提醒道,对美联储而言,通胀依然高于经济。他认为,美联储今年还是会坚持“通胀为主”的优先次序。“美联储更大的担忧是经济增长过快,而不会介意经济出现一些真正的疲软信号”。

向前看,李徽徽判断,美国大概率将在第三季度陷入温和性衰退,年底会开启降息窗口,降息幅度在25到50基点。

胡捷则强调,接下来美联储会保持万分谨慎的态度,维持其政策的灵活性,但其在年内降息的可能性几乎为零。他向21世纪经济报道记者形容道,对美联储而言,从去年3月开启加息周期至今,“就像在跑一场马拉松”,经历了一段十分艰难的赛程。现在,美联储已经看见希望的曙光,绝对不会在最后关头半途而废。

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